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高盛: 美股将进入低回报与高波动的格局

更新时间:2020-08-05 14:40:51 编辑:炒黄金 浏览:154

炒黄金现货开始,美股股票经历一波强势反弹后,近期的反弹仿佛停滞不前,对此高盛多资产策略师Christian Mueller-Glissmann表示,近期股票市场将受困在「肥胖且平坦」的区间,亦即高档整理下,股市报酬将收缩,而波动将加剧。

随着美股年初至今的V型反弹后,近期点位正于历史高点游走,尽管反弹熄火迹象明显,股市的表现仍稳定且优异,摊开过去数据表明,股市殖利率在过去10年内一直处于高位,而波动率则低于平均水平。

然而,Mueller-Glissmann 周二(4日)于CNBC的访问中提到,新冠肺炎下美联储大幅下调基准利率,造成名目与实质利率急遽下滑,不过却因此提升了股票的估值,但也隐含着投资人的报酬将因此变得更为平淡。

Mueller-Glissmann表示:「还须注意短、长期经济成长的高度不确定性,以及考虑通膨的不确定性等因素,整体而言中期股票风险调整后殖利率将变得无精打采。」

明显的在这波反弹中,科技业领军的成长股表现多优于银行、汽车业这样的价值股,对此, Mueller-Glissmann 认为,企业成长利多不是主要驱动因子,市场上的「预期通膨上升」才是关键点。

高盛: 美股将进入低回报与高波动的格局

Mueller-Glissmann 解释,从平衡通膨率(Break-even inflation) 可以发现目前水准仍处于低迷,与崩跌期间相比尽管已明显回升,但某种程度而言短期通缩的可能性很高,拉到长期来看,目前已重新定价的10年期美债平衡通膨率也仍处于低点。

平衡通膨率为美国同天期公债与抗通膨债券(TIPS) 两者的殖利率差,用来衡量市场上的预期通膨;当通膨预期上升时,美债殖利率上升,TIPS 殖利率则相对下降,使得美债平衡通膨率趋于上行,反之亦然。

Mueller-Glissmann 补充说:「若再加上美联储实行殖利率曲线控制假设下,此时通膨低点可能因此影响实质利率,而拥有大量现金流的成长股将能避免承受通膨压力,同时又有利估值上升,使成长股具有很大优势。」

除预期通膨外,Mueller-Glissmann表示,其中还有一因子加强了复苏力道,便是经济的先行指标如采购经理人指数(PMI)等出现回稳,其中以欧洲区为例,周一(3日)欧元区PMI指数公布便明显提振了当地股市的表现。对此,Mueller-Glissmann坚信,经济的复苏为景气投资开了一扇窗,有望提升市场对景气投资的信心。